證監(jiān)會(huì)：正積極籌建**性場(chǎng)外交易市場(chǎng)
目前，我國(guó)正處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化建設(shè)加速期，改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變進(jìn)一步深化，各類新型經(jīng)濟(jì)組織和新興業(yè)態(tài)不斷興起，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著日益重要的作用。在現(xiàn)有資本市場(chǎng)框架下，數(shù)量眾多的中小企業(yè)暫不具備公開(kāi)發(fā)行上市條件，以私募方式引入直接融資又因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的市場(chǎng)平臺(tái)，效率很低，資本市場(chǎng)服務(wù)能力與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要之間存在明顯差距。
“建立和發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，有利于進(jìn)一步完善直接金融體系和多層次資本市場(chǎng)，更好地發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展壯大。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說(shuō)，“2012年，證監(jiān)會(huì)將在總結(jié)中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)籌建統(tǒng)一監(jiān)管下的**性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，將資本市場(chǎng)服務(wù)范圍擴(kuò)大到暫不具備公開(kāi)發(fā)行上市條件的成長(zhǎng)型和**型中小企業(yè)。”
據(jù)了解，考慮到我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量眾多，地區(qū)之間發(fā)展不平衡，企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)階段和業(yè)態(tài)模式存在較大差別，我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)將從市場(chǎng)需求出發(fā)，總體設(shè)計(jì)、分步實(shí)施，把自上而下與自下而上結(jié)合起來(lái)，逐漸實(shí)現(xiàn)分層構(gòu)建。
對(duì)于場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展會(huì)對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊的擔(dān)憂，上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)具有不同的運(yùn)行特點(diǎn)和定位，并不用擔(dān)心：首先，場(chǎng)外市場(chǎng)不是以融資為主要目的的市場(chǎng)，市場(chǎng)擴(kuò)容效應(yīng)很低，中關(guān)村試點(diǎn)6年來(lái)，企業(yè)定向增資金額僅有17.1億元，且企業(yè)單次融資規(guī)模幾千萬(wàn)元；其次，由于場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌公司沒(méi)有經(jīng)過(guò)公開(kāi)發(fā)行，股本集中度較高，交易涉及的資金量非常有限，活躍度遠(yuǎn)不及場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，2011年1月1日至今，中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的成交金額只有7.32億元，平均換手率3.4%；三是場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)投資者群體不盡相同，由于場(chǎng)外市場(chǎng)實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理，并且采用議價(jià)轉(zhuǎn)讓方式，公司更希望與企業(yè)具有產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)資本和股權(quán)投資基金進(jìn)入。
另外，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，交易所正在加緊制定中小企業(yè)私募債的管理辦法，目前從工作層面考慮，建議承銷商引導(dǎo)發(fā)行人在3倍的利率區(qū)間內(nèi)定價(jià)。
上述負(fù)責(zé)人表示，中小企業(yè)私募債初期將采取試點(diǎn)的方式，不會(huì)一下子推開(kāi)，試點(diǎn)時(shí)期將選擇中小企業(yè)較為集中的地區(qū)開(kāi)展，如浙江等省市。此外，由于中小企業(yè)私募債系非公開(kāi)發(fā)行，將采取由承銷商在交易所備案的方式進(jìn)行，不存在債券余額不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)40%的限制。
該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，中小企業(yè)私募債由證券公司承銷，券商要進(jìn)行盡職調(diào)查，發(fā)行人按照發(fā)行契約進(jìn)行信息披露，并承擔(dān)權(quán)利責(zé)任，投資方和融資方在契約上比較靈活，可以自主協(xié)商條款，可以考慮參照國(guó)外的限制分紅、提取一定資金作為償債資金等條款。“雖然在起步階段規(guī)模有限，但券商反應(yīng)積極。由于具備更多的自主設(shè)計(jì)空間，中小企業(yè)私募債或成為券商業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。”
